Банкротство концессионера: процедура, риски и судьба инфраструктурного проекта

Долг вырос до полумиллиарда. Кредитный синдикат требует ковенанты. Регион готовит письмо о неисполнении. В бухгалтерии смотрят на график и понимают: в следующий квартал компания не войдёт.

Дальше начинается самый запутанный сценарий корпоративной несостоятельности. Инфраструктура принадлежит муниципалитету, деньги ушли в бетон и трубы, а фирма-оператор балансирует на грани. По нашему опыту, к моменту, когда акционеры признают проблему вслух, у публичной стороны уже готов проект письма о расторжении. Разберём, что уйдёт в имущественную массу, кто из требователей заберёт деньги первым и почему инвесторы почти всегда остаются ни с чем.

Ответ в трёх тезисах

Концессионер - юрлицо. Значит, процесс идёт по обычным правилам закона о несостоятельности: наблюдение, потом реструктуризация или реализация имущества (ст. 27-29). Порог для возбуждения - 300 000 рублей просрочки свыше трёх месяцев; для перехода в полную процедуру - полумиллионная планка.

Дальше начинается специфика. Дорога, аэровокзал, коммунальные сети, котельная - собственность публичной стороны по ст. 3 ФЗ-115. В имущественную кассу должника это добро не попадает. Оператор владел лишь правом пользования и извлечения дохода на срок соглашения.

Сам договор с концедентом при возбуждении дела не отменяется автоматически. Судьбу этого контракта решают арбитраж и собрание требователей - с учётом того, выгодно ли обслуживать инфраструктуру в новой конфигурации (ст. 190 закона о банкротстве, ст. 51 ФЗ-115).

Что уйдёт в массу, а что останется у казны

Инфраструктура возвращается публичной стороне без торгов. Право пользования и управления гаснет вместе с соглашением. Никаких аукционов по продаже трассы или водоканала - механика, к которой привык рынок корпоративных дел, тут просто не запускается.

Что попадает в имущественную кассу должника

По ст. 34 закона о банкротстве управляющий формирует массу из вполне земных активов:

• денежные остатки на расчётных счетах и в кассе;
• парк техники, оборудование, инструмент - то, что стоит вне периметра проекта;
• лицензии, товарные знаки, программное обеспечение оператора;
• дебиторка от контрагентов и субподрядчиков;
• недвижимость, приобретённая должником отдельно от инфраструктуры;
• выручка от эксплуатации, накопленная до открытия производства.

Компенсация от концедента - отдельный актив

Особая позиция в кассе - право требовать выплату при досрочном расторжении. Публичная сторона обязана оплатить выполненные работы и вложения по 51-й норме ФЗ-115. Управляющий заявляет это требование и добивается его через арбитраж.

На бумаге сумма выглядит внушительно. На практике она почти всегда меньше реальных инвестиций в стройку и запуск. Компания потратила на бетон, кабель и подстанции 4,2 миллиарда рублей, а получила компенсацию на 1,7 - типичный расклад в теплосетевых и дорожных проектах.

Итог арифметики жёсткий. Главный экономический ресурс недоступен для расчётов. Оставшаяся масса, как правило, несопоставимо мала относительно долгов перед банками, поставщиками и налоговой.

Три сценария судьбы договора

Автоматизма нет. Есть три развилки, и выбор делают арбитраж и собрание требователей.

Расторжение по инициативе публичной стороны

Публичная сторона вправе прекратить контракт при несостоятельности оператора, если такое условие прописано (ст. 48, 51 ФЗ-115). В девяти случаях из десяти орган власти именно так и поступает. Причина простая: нельзя оставлять больницу без тепла, а платную дорогу - без обслуживания. Регион забирает объект под прямое управление или запускает новый конкурс. За выполненные работы и инвестиции публичная сторона расплачивается - сумма включается в реестр требований.

Продолжение эксплуатации через управляющего

Иногда проект жизнеспособен. Тарифы позволяют, поток пассажиров стабилен, объект генерирует достаточно денег для покрытия текучки. Тогда собрание требователей и арбитраж могут признать сохранение сделки экономически оправданным. Управляющий продолжает эксплуатацию от имени оператора до завершения реструктуризации или передачи проекта новому партнёру. Доходы идут в имущественную кассу (ст. 190 закона о банкротстве).

Переуступка прав другому юрлицу

Управляющий может искать нового оператора. Формально закон это допускает - но с ключевой оговоркой. Без письменного согласия концедента переуступка невозможна (ст. 7 ФЗ-115). Регион нередко предпочитает разорвать сделку и провести свежий конкурс: так проще проверить претендента, пересобрать финансовую модель, вписать актуальные ковенанты. При реструктуризации долгов передача прав тоже возможна лишь при согласии концедента и одобрении финансирующих банков (ст. 160-178 закона о банкротстве). Отдельный инструмент урегулирования - мировое соглашение при банкротстве юрлица: оно позволяет зафиксировать условия передачи проекта без расторжения. Выбор между тремя развилками определяет экономика проекта и позиция большинства голосующих.

Кто получает деньги первым

Порядок расчётов задан 134-140-ми нормами закона о банкротстве. Работает так:

• сначала - текущие расходы дела и возмещение вреда жизни или здоровью;
• затем - требования работников по зарплате и выходным пособиям;
• следом - налоги, сборы, взносы во внебюджетные фонды;
• потом - обеспеченные залогом требования;
• в самом конце - требования без обеспечения.

Концедент участвует в собрании по 111-й норме и часто оказывается залоговым кредитором: в текст соглашения нередко включают условие о залоге имущества должника в пользу стороны, передавшей объект (ст. 64 ФЗ-115). Если обеспечение оформлено - публичный интерес удовлетворяется приоритетно, до банков и обычных поставщиков (136-я норма). Это фундаментально меняет баланс сил.

Банки-организаторы проектного финансирования попадают в реестр по-разному. Одни идут с залогом на технику, дебиторку, права требования - и получают из стоимости обеспечения в приоритете. Другие оказываются без него и распределяют остатки после залоговых. Механику оспаривания требований кредиторов в реестре при банкротстве юрлица - разбираем в отдельном материале.

Требования учредителей о возврате вкладов не удовлетворяются вовсе. Это прямая позиция ст. 61 ГК и ст. 34 закона о банкротстве. Инвестор в капитале должника формально стоит за последним рубежом - и до его строки очередь почти никогда не доходит.

Чем рискуют инвесторы, банки и концедент

Расклад по сторонам асимметричный - и это стоит понимать до входа в проект, а не после.

Акционеры и вкладчики капитала

Главный риск - полная потеря вложений. Причина складывается из трёх слагаемых: инфраструктура остаётся государственной и в массу не попадает; выручка от продажи прочих активов уходит на налоги, зарплаты и залоги; требования учредителей де-факто в очередь не встают. По нашей практике акционерам возвращается меньше пяти процентов вложенного - и то не всегда. Специфику прав акционеров при банкротстве акционерного общества разбираем отдельно.

Банки и поставщики

Обеспеченные банки получают часть тела кредита из стоимости залога. Прочие - то, что осталось после закрытия предыдущих очередей. Часто не осталось ничего. Отдельная беда - вопрос дочерних поручительств и корпоративных гарантий: если они не были оформлены на активы за периметром проекта, банк оказывается в общей массе.

Публичная сторона

Регион рискует срывом социально значимой стройки и вынужденными затратами на нового исполнителя. Компенсация за расторжение попадает в его требования, но не покрывает потерь от простоя и стоимости срочного тендера.

Потребители услуг

Пассажиры, жильцы, предприятия рискуют перерывом в работе инфраструктуры на период передачи новому исполнителю. Мы видим, как в теплосетевых кейсах региональные власти вводят режим временного управления через ГУП или МУП - на время процедуры и конкурса.

Частые вопросы о банкротстве концессионера

Что происходит с инфраструктурой при несостоятельности концессионера?

Она остаётся собственностью публичной стороны - региона, муниципалитета или федерации (ст. 3 ФЗ-115). В имущественную кассу должника не попадает и на торги не выставляется. После прекращения соглашения возвращается концеденту без аукциона.

Вправе ли концедент разорвать сделку сразу после возбуждения дела?

Да, если такое основание прямо прописано (ст. 48, 51 ФЗ-115). Автоматически возбуждение дела соглашение не прекращает - публичная сторона или собрание требователей инициируют расторжение через суд с обоснованием.

Могут ли кредиторы продать права по договору без согласия государства?

Нет. Переуступка допускается только с письменного согласия публичной стороны (ст. 7 ФЗ-115). При отказе управляющий либо ищет новую конфигурацию сделки, либо соглашение расторгается.

Какую очерёдность занимают банки при распределении активов?

Всё зависит от обеспечения. Банк с залогом на технику, недвижимость вне объекта или дебиторку получает выплату приоритетно из стоимости залога (136-я норма). Без обеспечения идёт в общую очередь после налогов и зарплат.

Теряют ли акционеры вложенные средства полностью?

В подавляющем большинстве случаев - да. Основной ресурс в проекте, а он в массу не входит. Требования учредителей о возврате взносов не удовлетворяются (ст. 61 ГК, ст. 34 закона о банкротстве). Реальные шансы возврата - единичные проценты.

Чем такое дело отличается от несостоятельности обычного ООО?

Тремя пунктами. Первый: главный производственный ресурс принадлежит третьей стороне и не продаётся. Второй: судьба базового договора решается арбитражем и собранием, а не автоматически. Третий: публичная сторона часто оказывается залоговым требователем и определяет ход процедуры сильнее банков.